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自下而上把握资产注入投资机遇

文件格式:Pdf 可复制性:可复制 TAG标签: 投资 点击次数: 更新时间:2009-09-15 13:21
介绍

自下而上把握资产注入投资机遇

——08 年策略专题报告系列

发表机构:国泰君安                发表时间:2008年4月15日

格式:PDF                              页码:13页

本报告导读:
􀂾 如何把握资产注入带来的投资机会
􀂾 推荐17支具有资产注入计划或预期的股票
摘要:
􀁺 资产注入可以快速提升业绩,造成股价成倍上涨,因而备受瞩目。但从毛利率数据来看,我们认为目前并不存在自上而下整体资产注入机会,把握上市公司资产注入带来的投资机会不仅需要“望远镜”,更需要“放大镜”,具体来说,需要严把以下三道关:
􀁺 资产注入的动机:(1)自上而下政策性推动的资产注入。统计显示,2007年央企的主营收入和利润总额均超过全部A 股上市公司总和,央企整合也是政府既定的方针政策,潜力巨大,资产注入的投资机会主要集中于此;(2)自下而上大股东推动的资产注入。这类资产注入动机更为复杂,
投资者需要区别对待。
􀁺 资产注入的质量:将注入资产的质量按照每股收益的受益程度分为四类,其中短期和长期均可增厚每股收益的资产注入是投资的最佳标的。06 年以来,资产注入总体上提升了上市公司业绩,93%的上市公司在资产注入当年业绩得以提升,平均提升幅度1.2 倍。但是,也存在部分公司在注入资产后业绩下滑,多数资产注入并不能改变公司收入结构和盈利模式,这在周期性行业中尤为明显。
􀁺 资产注入前后的股价:若股价已经充分反映了上市公司资产注入的预期,这类股票并不具备投资机会。统计显示,在上市公司公布增发预案注入资产前后,投资相关公司平均都获得超额收益(相对于该公司行业指数),并且随预案公告日临近,超额收益有所减少,而在预案公告日后,超额收益平均呈现递增趋势,实证研究表明:资产注入带来显著投资机会,股价逐步反应上市公司业绩提升,而不是单纯炒作概念。
􀁺 我们会同行业研究员,自下而上找出17 家具有资产注入投资机会的个股,这些研究员给予“增持”评级的股票,基本面良好,又有资产注入计划或预期,不乏投资机会,供投资者参考。

这17 支股票是:

商贸零售业:小商品城、重庆百货和新世界

交通运输业:大秦铁路、中远航运、中国远洋和日照港

航天军工:火箭股份、洪都航空

旅游酒店:华天酒店

农业:新希望

食品饮料:五粮液

房地产:中粮地产、华侨城A

机械:广船国际

电力:国电电力

钢铁:安阳钢铁
 

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