G20峰会就加强金融监管与IMF危机处理资源等议题达成多项共识，尤其是中国的积级参与，为对抗战后最严重衰退打下基础。G20伦敦金融峰会2日结束，会议并没有落实新一轮的财政刺激，但就加强金融监管等议题达成多项共识，包括同意对具有系统性影响的金融机构和产品实施监管，并首次把对冲基金列入金融监管之下，且对拒不合作的“避税天堂”实施制裁。G20同意增加对IMF提供资金的规模，由目前的2,500亿美元扩大至7,500亿美元，以帮助陷入经济困境的国家。此外，新兴经济体和发展中国家将被赋予更大的发言权，意味着中国在国际舞台中的地位将进一步提升。美国房市经过了长达3年的调整后，最近新屋开工和销售等量的指标出现显著反弹，但因房市量的调整往往领先价的调整，预期房价将在未来半年继续下滑但速度有望逐渐放缓。房市的企稳将大大增加美国经济于今年4季度走出衰退的可能性。然而持续恶化的就业市场是经济和房市复苏的一大隐忧，3月份失业率上升至8.5%，非农就业人数较上月减少66.3万人，预期恶劣情况将会延续。欧洲央行在2日的减息幅度小于市场预期，但未来仍有实行更宽松货币政策的余地。Tankan指数显示日本经济短期将持续低迷。

中国方面，3月份PMI强劲反弹至52.4%，6个月来首次站上50%收缩线，符合我们的判断。表现较好的为与基建项目关联较高的机械设备，包括电气机械、交通运输和通用设备制造，并带动中上游的非金属和金属制品行业需求好转。出口订单指数也有所反弹，预示出口虽仍不景气，但降幅可能有所减缓。结合近期多个实体经济领先指标的好转（发电量下降幅度缩小，新开工项目大幅增加，汽车与房地产销售量回暖、中金综合领先指标走稳），以及信贷扩张带来的“准财政刺激”（前3个月新增贷款预计超过4万亿），我们重申2、3季度GDP环比增长将显著反弹，同比下半年回到8%以上，全年增长7.6~8%的判断。

这周我们探讨香港房市的前景，特别是投资者关心的两个问题：香港房市是否已经见底？香港房价还有多少下降空间？最近香港房市变得活跃，价量齐升，很像香港房市在1994~95和1998-99年经济下行周期中所出现的短期起伏变化状况：那时，成交量和房价都曾出现过短暂的明显反弹。历史数据也显示，房价与失业率呈显著的相负关系，并同步反转。我们预期香港失业率将从目前的5%继续上升到6.5%，并可能于今年年底见顶，因而房价还有可能在近期继续下跌，并于年底企稳。从观察近年来平均房价与家庭收入比率的变化、房屋成交量与房价的关系、和新房库存等数据，并根据一些宏观假设（如按揭利率不变、家庭收入下降8%、按揭还款与家庭收入比率降至23%、平均房价与家庭全年收入比率降至5倍等），我们的初步预测是香港房价还有15%的下降空间，但在2010年经济开始复苏时，香港房价将恢复上升趋势。