次贷危机爆发一周年盘点-张明 部分内容如下:
次贷危机爆发一周年盘点
1、次贷危机是如何演进深化的?它与以往的危机有何不同?它给美国经济、社会、
百姓生活产生了怎样的影响?
2001年至2005年,美联储低利率政策推动了房地产市场的繁荣。在市场繁荣时
期,贷款人放宽了对借款人的贷款标准和审核程序,推动了次级抵押贷款市场的繁荣。
同时,贷款人通过发行以次级抵押贷款债权为基础的证券化产品(例如MBS与CDO),
将信贷风险由贷款人自己传递给全球资本市场上的机构投资者。这为次贷危机的爆发
留下了伏笔。
次贷危机演进与深化的过程如下:首先,自2006年中期以来的房地产市场价格
下滑,以及美联储自2004年至2006年的连续17次加息,导致次级抵押贷款的违约
率不断上升,最终在2007年夏天引爆了危机;其次,次级抵押贷款违约率上升,造
成构筑在这些贷款之上的金融产品信用评级被调降,市场价值下跌,导致购买了这些
金融产品的投资银行和商业银行出觋大规模的资产减记与账面亏损;再次,为了符合
资本充足率要求以及在险价值( VAR)管理模式,所有金融机构均不得不出售风险资
产,提高流动性资产的比重,从而造成市场上出现持续的流动性短缺与信贷紧缩;第
四,流动性短缺与信贷紧缩不仅造成资本市场持续下跌,而且导致信用违约从次级抵
押贷款扩展到Alt-A与优质抵押贷款市场,并可能造成更大规模的金融机构倒闭,例
如最近破产的IndyMac银行以及最近陷入危机的房利美与房地美;最后,如果危机进
一步发展,且美国政府应对不当,次贷危机最终将对美国的消费和投资产生严重冲击,
从而将美国经济拖入衰退。 |