目录

第一章 电力工业运行状况综述.13
第一节 能源环境决定了清洁高效燃煤发电是中国电力工业发展的主导方向...13
第二节 2006 年中国电力工业运行的主要特点................14
一、电力供需紧张逐步趋缓，机组利用率小幅下降，电网瓶颈凸现. 14
二、煤价企稳、电价提升，行业效益水平稳步回升........ 14
三、以“节能环保、可持续发展”为核心的产业结构调整逐步推进，可再生能源发电机会风险并存..... 15
四、行业竞争方式转变，资本运作力度加大，央企整合等因素将带动行业集中度提升........ 15
五、电力改革面临一定问题，未来发展不确定因素较多. 15
六、跨区送电发展将影响电源布局和区域电力市场竞争，各区域市场差异显著. 15
第二章 中国电力供需形势分析.16
第一节 电力消费增长分析............16
一、近十年来中国电力消费复合年均增速10.1%............. 16
二、2006年电力消费增速逐月回升，增速远高于年初预期，增长主要源自第二产业........... 17
三、用电增长结构体现出明显的重化工业阶段特征........ 18
第二节 装机容量增长分析............20
一、发电装机从2003年开始爆发式增长，火电装机比重随之提升.. 20
二、2006年投产装机容量10117万千瓦左右，火电占89.4%左右.... 22
三、2006年新增发电能力中大容量、高性能、同步配备环保设施的项目明显增多............... 22
第三节 供需形势分析24
一、中国电力工业发展的周期性特征............ 24
二、中国电力供需形势变化的周期性分析.... 25
（一）电量平衡分析............. 25
1．1996-2006年间电力供需处于一个以平衡为中心、在富裕与紧张之间波动的发展阶段............... 25
2．装机容量增长趋势受利用小时数影响，2002年以后尤为明显............... 26
（二）负荷平衡状况............. 26
三、2006年中国电力供需处于由相对紧张向供需平衡转化的阶段... 26
第四节 供需发展趋势预测............28
一、电力需求增长预测............... 28
（一）中国宏观经济增长特征与未来增长趋势判断... 28
1．2006年中国宏观经济运行特征：经济快速增长，但问题较多，可持续性值得忧虑 28
2．“十一五”宏观经济增长的特征：消费增长，投资回落....... 29
（二）“十一五”电力需求预测：二次产业用电随投资减缓，三次产业用电随消费加速，一次、居民呈内生式增长
......... 29
1．二次产业用电增速将明显回落........ 30
2．三次产业用电增速随消费提升........ 30
3．一次产业及居民生活用电内生式增长................ 31

2007年电力行业风险分析报告 2/151
4．“十一五”期间全社会用电量复合年均增速10%，2010年用电量达39800.7亿千瓦时.............. 32
二、发电能力增长与发电设备利用小时数预测................ 32
（一）“十一五”期间发电能力增长35000万千瓦，2010年达85000-86000万千瓦......... 32
（二）发电设备利用小时数变化趋势预测：2008-2010年处于4800-4860小时范围内...... 33
三、“十一五”期间中国电力供需形势的判断.................. 33
（一）“十一五”电力供需趋于相对富裕，2008-2010年基本相当于2002年的状态......... 33
（二）高峰阶段负荷平衡缺口仍可能存在，主要原因将来自于电网供电能力不足........... 34
（三）电力改革使投资效率提升，有利于提高行业发展的稳定性 34
（四）区域差异明显，近期内广东、辽宁等地区相对紧张........... 34
第五节 电力供需风险来自宏观经济..............34
第三章 中国电力行业政策环境.36
第一节 2006年中国电力行业政策综述..........36
第二节 政策细则及影响...............36
一、《“十一五”规划纲要》........ 36
（一）细则......... 36
（二）影响：揭示能源电力发展主题，通过“结构性调整”实现“节能、环保、可持续发展”........ 38
二、结构调整相关政策............... 38
（一）政策细则. 38
（二）影响：指明电力行业产业结构调整具体举措... 40
1．规范电站无序建设....... 40
2．电源结构调整.............. 40
3．电网建设... 42
4．电力设备行业发展....... 42
5．通过改变调度方式实现结构性调整及节能目标. 43
三、电价政策........... 44
（一）煤电二次联动............. 44
1．政策细则... 44
2．影响：带动电力行业效益水平回升 45
（二）差别电价. 46
1．政策细则... 46
2．影响：促进下游产业结构调整，对电力行业影响中性........ 47
四、节能相关政策... 47
（一）政策细则. 47
1．《关于加强节能工作的决定》.......... 47
2．《“十一五”十大重点节能工程实施意见》........ 49
（二）影响分析：节能政策有助于电力行业的长期健康发展....... 50
五、环保相关政策... 50
（一）政策细则. 50

2007年电力行业风险分析报告 3/151
（二）影响：短期内加大环保压力，长期有利于行业发展........... 51
第三节 政策信贷风险分析..........51
第四章 中国电力行业投资与经营绩效情况分析............52
第一节 中国电力行业投资状况分析...............52
一、2006年中国电力行业固定资产投资增长明显趋缓，增速连续多年低于煤炭行业........... 52
二、当前中国电力投资的主要特征................ 53
（一）国有企业仍是电力投资的主体....... 53
（二）地方主导投资项目占有相当比重，违规项目行政调控风险加大........... 53
（三）电力投资资金来源情况：电站项目贷款比重在各行业中最高............... 54
三、中国电力投资造价情况分析 55
（一）单位造价逐年下降，非主要费用份额明显减少.................. 55
（二）大容量机组造价下降明显，成本竞争力有所加强............... 57
第二节 中国电力行业经营绩效状况分析.......58
一、2006年中国电力生产行业经济运行情况分析........... 58
（一）主要经济指标保持平稳增长.......... 58
（二）经营绩效水平明显回升................. 58
二、主要影响因素及变化分析.... 59
（一）2006年煤炭价格启稳，07年中长期供需形势趋缓，煤价提升来源于政策性成本推动.............. 59
1．短期煤炭价格走势及原因.............. 59
2．中长期煤炭供需走势对价格的影响 60
3．煤炭生产政策成本的提升.............. 60
4．进口动力煤的影响....... 61
5．电煤市场化改革进程的影响............ 62
6．流通体制变革的影响... 62
7．产业链延伸有利于保障燃料供应，降低原料风险................ 63
8．2007年动力煤价格预测................. 63
（二）电价调整拉动效益水平回升.......... 63
1．煤电二次联动的提振作用.............. 63
2．资源价格调整大背景下，煤电三次联动可能实施................ 64
3．竞价上网的影响.......... 65
（三）利用小时数逐步下降.. 65
（四）煤耗与厂用电............. 66
三、各影响因素的敏感性分析.... 66
（一）典型电厂财务分析..... 66
（二）典型电厂成本费用构成结构：燃煤成本份额最高，财务费用、折旧其次............... 68
（三）典型电厂各影响因素敏感性分析... 69
（四）2007年电力行业效益水平预测：单个电厂收入、利润小幅下降，销售利润率基本维持........... 69
第三节 投资与效益信贷风险分析..................69

2007年电力行业风险分析报告 4/151
第五章 电力改革分析................70
第一节 多年发展状况70
一、中国电力体制的四个发展阶段................ 70
二、电力改革进程中的重大事件 71
三、《“十一五”电力改革指导意见》出台.... 72
第二节 2006 年重要事件..............73
一、竞价上网........... 73
（一）各区域电力市场进程及运营规则对比.............. 73
（二）竞价结果分析............. 77
（三）竞价暴露的问题......... 78
二、电网发电资产拆分............... 79
（一）事件背景. 79
（二）对于电力行业发展的影响.............. 80
1．“920”资产拆分.......... 80
2．“647”资产拆分.......... 82
（三）对于发电类上市公司的影响.......... 83
1．本身被发电集团和电网企业共同持股的上市公司................ 83
2．所属电厂与电网企业交叉持股的上市公司........ 84
三、大用户直供试点改革............ 85
（一）吉林炭素有限责任公司直供情况... 85
（二）台山市大用户直购电试点情况....... 86
（三）宜昌直供电被叫停..... 86
四、国家电网公司“三级电力市场”启动.... 86
（一）华东电网以市场化方式组织电能外送南方电网.................. 88
（二）华北电网再向东北输送电量1亿千瓦时........... 88
（三）三级电力市场的优势.. 88
第三节 电力改革相关信贷风险分析...............89
第六章 中国电力行业竞争态势分析............90
第一节 竞争格局........90
一、发电市场的构成.................. 90
二、当前竞争格局分析............... 91
第二节 竞争方式........92
一、规模扩张........... 92
二、资本运作........... 93
（一）并购重组. 93
（二）资产注入上市公司与整体上市....... 93
1．资产注入的大背景....... 93

2007年电力行业风险分析报告 5/151
2．电力行业资产注入的整体形势........ 94
3．近期具体案例分析....... 95
4．理性看待电力行业资产注入.......... 100
（三）资产证券化............... 100
三、产业链延伸..... 101
（一）煤电联营与煤电运一体化，降低原材料价格波动风险，打造综合型能源企业...... 101
（二）铝电联营.................. 101
第三节 竞争态势相关信贷风险分析.............101
第七章 区域电力市场发展状况分析..........102
第一节 电力行业区域特征与跨区送电.........102
一、电力行业区域划分与跨区送电的发展.. 102
二、主要区域电网电力平衡情况................. 103
三、跨区送电对电源布局和地区电力市场竞争格局带来显著影响.. 105
第二节 电力供需的区域性特征..107
一、内蒙古、宁夏、青海等省电力需求高速增长.......... 109
二、宁夏、贵州、云南等省火电利用小时居高位.......... 109
三、内蒙古、北京、华东各省火电利用小时显著下降，湖北、辽宁等有所攀升110
第三节 各区域市场现状与未来发展趋势..... 111
一、华北区域市场..111
（一）现状....... 111
（二）发展....... 112
二、东北区域市场..112
（一）现状....... 112
（二）发展....... 113
三、华东区域市场..114
（一）现状....... 114
（二）发展....... 114
四、华中区域市场..115
（一）现状....... 115
（二）发展....... 116
五、西北区域市场..116
（一）现状....... 116
（二）发展....... 117
六、南方区域市场..117
（一）现状....... 117
（二）发展....... 118
第四节 电力行业效益的区域性特征............. 118

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一、规模分布..........118
二、效益状况..........119
第五节 各区域市场特征总结与信贷风险.....121
第八章 新能源与可再生能源的发展..........122
第一节 新能源与可再生能源发展的政策环境................122
一、《可再生能源中长期发展规划》............ 122
二、《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》............ 122
第二节 水电产业发展状况分析..123
一、当前水电开发规模不到技术、经济可开发规模的三分之一，未来发展空间广阔.......... 123
二、水电生产情况. 124
（一）水电生产能力........... 124
（二）2006年水电生产情况分析........... 125
三、水电发展规划. 127
四、水电相关信贷风险分析...... 128
第三节 核电产业发展状况分析..128
一、核电发展概况. 128
二、2006年核电发展状况......... 130
三、技术路线选择. 131
四、未来发展趋势. 131
五、核电相关信贷风险分析...... 133
第四节 风电产业发展状况分析..133
一、中国风电发展概况.............. 133
二、未来发展前景与面临的问题................. 136
（一）发展前景广阔，相关政策支持..... 136
（二）电价形成机制........... 136
（三）风电上网发展方向仍有不确定..... 138
三、风电相关信贷风险分析...... 138
第九章 典型企业分析——华能集团..........139
第一节 公司基本情况...............139
第二节 2006 年经营情况...........141
一、生产................ 141
二、电源建设......... 141
三、产业链延伸..... 142
四、资本运作......... 143
（一）并购....... 143
（二）海外战略.................. 143

2007年电力行业风险分析报告 7/151
（三）资产证券化............... 143
第三节 公司发展战略...............143
一、战略目标......... 143
二、业务目标......... 143
三、战略举措......... 144
第十章 观点总结与风险分析...145
第一节 电力行业风险源辨识......145
一、外部风险源..... 145
（一）宏观经济.................. 145
（二）政策环境.................. 146
（三）煤炭产业.................. 146
二、内部风险源..... 146
（一）供需....... 146
（二）竞争....... 146
（三）效益....... 146
第二节 电力行业风险评级..........147
一、电力行业信贷风险评级...... 147
二、区域市场风险评级.............. 148
三、新能源可再生能源发电行业风险评级.. 149
第三节 电力行业信贷策略建议..149