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中金公司-航运行业2009年投资策略:行业低谷中把握交易机会

文件格式:Pdf 可复制性:可复制 TAG标签: 点击次数: 更新时间:2011-07-23 14:39
介绍
中金公司-航运行业2009年投资策略:历史上来看,航运公司的股价并不能先于大盘反弹,从美国市场来看航运股股价与大盘关系也并不
紧密,但是其股价
波动与运价波动的关系十分密切,另外航运公司的估值随周期波动范围也较大,不存在“绝对估值底线”。因此我们着
重关注干散货运输、油轮和集运三个子行业未来几年整体行业走势和09 年运价波动的情况:
?? 干散货运输行业09 年运价前高后低,上半年波动将较大:整体而言,即使考虑40%的船舶订单取消,干散货市场未
来三年的下行周期也较难逆转,因此09 年只能关注运价波动的交易性机会。综合铁矿石和煤炭运输的季节性以及中
国的基建拉动,我们认为货量需求二季度开始会有起色,三四季度有望维持二季度水平,但是下半年新船交付较多将
抵消需求,因此我们认为09 年运价将前高后低,且上半年铁矿石谈判也会增加运价波动。整体而言,考虑到近期的
BDI 超跌会带来技术性反弹,我们认为1-5 月运价会先技术性上涨,若谈判未决,则有可能下跌,待二季度再上涨,
而三四季度则比较低迷。
?? 油轮运输行业09 年运价前低后高,根据单壳船拆解状况把握09 年下半年到2010 年的投资机会:由于需求不旺和船
舶交付压力,我们认为整个油轮市场09 年面临较大的下行压力,而由于下半年油运需求高于上半年,而09 年新船交
付并无明显季节性,因此09 年运价出现前低后高可能性较大。2010 年若单壳船拆解严格,则有望供求均衡,带来行
业的年度反弹,投资者可以把握这一投资机会。但是2011 年的供给压力很大,油轮市场长期前景并不乐观。
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