“中海地产通过对公司内部管理费用和资金管理的调整，确保营业指标能够完成，意欲把公司的高利润率延续到下半年。”国泰君安分析姚峣表示。


　　靓报仍存隐忧


　　对于管理费用的下调和区域存量资金的上收，虽然中海地产管理人员表示为“公司在市场低迷期进行治理结构调整”的做法，但实际上，开源节流是中海地产此次调整的应有之义。


　　“公司目前的现金流充裕。”对于是否因为资金紧张而进行调整的疑问，上述中海地产管理人员表示否认。


　　根据中报，截至6月，中海地产银行结余及现金约为74.6 亿港元，尚未动用银行融资额度约为41 亿港元。集团于6月后已增加授信额度港币16 亿港元。


　　看似完美的报表，推敲后发现，中海地产的净贷款比率，从去年底的30.2%，上升至57.5%；同时，公司一年后到期的银行贷款由2007年6月底的112.89亿港元，上升为166.72亿港元，同比增长47.68%。


　　而在楼盘销售方面，虽然2008年销售额内地业务为40亿港元，但是珠江三角地区的销售却遭受了很大的困难。


　　据高盛的统计显示，与上半年客观的销售数据相比，中海地产7月份业绩较去年同期下跌31%，数据显示，与中海地产今年6月份的房地产销售额45.6亿元相比，7月份销售额环比下滑幅度达58%。


　　“中海地产2008年上半年销售很好，但是受制于珠江三角楼市调整的影响，中海地产在珠江三角地区的销售将存在压力。”姚峣说，而据他预测，珠三角地区的调整将持续到明年下半年。


　　而珠三角地区是中海地产全国战略布局的三个重点区域之一，同时也是中海地产在中国内地发展的起始地。在过去的几年时间里，这块区域承担了中海地产的大部分销售额。


　　“中海地产作了一些战略调整，逐渐投资了一些商业地产项目。在北京、天津、南京和上海的商业地产将于2010年年底陆续面世。通过商业地产长线的投资收益来平衡目前区域的不平衡发展。”上述中海地产管理人员说。


　　他表示，对区域商业地产的投资收益，中海地产的目标是达到商业地产收益占总收益的20%。


　　当然，改善产品结构并非一朝一夕之事，在现存的发展压力下，中海地产对管理费用和资金的管控显然来得更为切